中金：维持欧舒丹“跑赢行业”评级 目标价28港元

摘要： 　　中金发布研究报告称，维持欧舒丹（00973）“跑赢行业”评级，FY24和FY25收入和净利润预测不变，目标价28港元。公司2QFY24收入同比增长17.1%至5.7亿欧元（固...

　　中金发布研究报告称，维持欧舒丹（003）“跑赢行业”评级，FY24和FY25收入和净利润预测不变，目标价28港元。公司2QFY24收入同比增长17.1%至5.7亿欧元（固定汇率CER下同比增长25.3%），略低于该行预期。

　　报告中称，欧舒丹管理层在业绩会上表示：1）十月销售趋势：LeP收入同比略有下滑，ELEMIS同比增速为正（英国+10%，美国+20%，中国+20%以上（强劲双位数），2QFY24由于运输延迟而未计入的收入将在10月计入）。SDJ由于3QFY23的高基数，增速下降。中国和日本收入同比增速为正，但美国、英国和法国略为负。2）中国市场：5，600万欧元的额外营销预算驱动线上渠道客流量增长，并对冲线下渠道的保守表现。双十一将聚焦身体护理和手部护理品类的明星产品，主推大克重单品（每毫升价格更实惠）。公司将继续保持与KOL的直播合作。3）旅游零售：1HFY24收入同比增长10-15%，占公司收入的10-15%。虽然亚洲旅游零售业务面临挑战，但EMEA和美洲地区受益于SDJ进入该渠道，呈现积极趋势，因此公司预计FY24整体旅游零售收入将有所提升。

　　此外，4）LeP在中国、东南亚和美国地区保持增长趋势，但在欧洲地区出现波动。公司在欧洲地区增加额外营销投入。5）ELEMIS将继续高端化策略。6）SDJ：增长来自美国以外的市场扩张（如中国、日本）、渠道扩张（如旅游零售）和品类扩张（如防晒、头发护理）。收购前，SDJ一半的收入来自Bum Bum Cream，但目前香氛喷雾已是第一大品类。7）管理层将在观察到3QFY24节日销售表现后，更新FY24财务指引（目前指引是收入固定汇率下同比增长17%，OPM为12%）。