中金：维持华润水泥“跑赢行业”评级 目标价削33.3%至2.67港元

摘要： 　　中金发布研究报告称，维持华润水泥（01313）“跑赢行业”评级，由于下调了吨盈利假设，下调2023/24E归母净利润37.8%/42%至9.6亿/12亿港元，目标价削33.3...

　　中金发布研究报告称，维持华润水泥（01313）“跑赢行业”评级，由于下调了吨盈利设，下调2023/24E归母净利润37.8%/42%至9.6亿/12亿港元，目标价削33.3%至2.67港元。公司3Q23营收57.2亿港元，同比-29.2%，归母净利润8926万港元，同比+171.1%，业绩符合该行预期。

　　报告中称，核心经营区域水泥正在复价，4Q23盈利有望边际修复。该行认为公司3Q23业绩受核心经营区域华南水泥价格大幅下行拖累，根据数字水泥网，10月中旬起华南水泥价格开始回涨，该行预期4Q23公司水泥吨毛利有望温和修复，叠加骨料项目贡献提升，有望推动4Q23业绩环比改善。

　　该行认为，华润水泥骨料业务产销放量有望贡献增量利润。3Q23公司其他收入同比+8351万港元，该行预期主要系骨料产销放量所致。根据公司2023年中报，截至1H23末，公司骨料年产能8340万吨，加上待建、在建的骨料项目，潜在年产能约1.46亿吨。该行认为随着公司骨料业务产销放量，并推动产业链水泥、骨料、商混一体化运行，有望释放可观的增量利润。