国际油价意外大跌，巴以局势对油市影响几何？

摘要： 　　21世纪经济报道记者吴斌 上海报道　　在巴以冲突持续之际，国际油价却意外下跌。　　10月30日国际油价跌逾3%，布伦特原油期货结算价下跌3.35%，收报每桶87.45美元；...

　　21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

　　在巴以冲突持续之际，国际油价却意外下跌。

　　10月30日国际油价跌逾3%，布伦特原油期货结算价下跌3.35%，收报每桶87.45美元；美国原油期货下跌3.78%，收报每桶82.31美元。油价已基本回吐10月7日巴以冲突升级以来的涨幅。

　　在中东冲突暂时未实质性影响油市供应的背景下，油价下跌也和需求前景息息相关。世界银行《10月大宗商品市场展望》报告显示，随着全球经济放缓打压需求，预计今年第四季度平均油价为每桶90美元，明年将降至每桶81美元。

　　需要警惕的是，尽管巴以冲突暂未撼动油市，但未来形势如何发展迷雾重重，本就动荡不安的油市前景也变得愈发扑朔迷离。

　　巴以冲突下国际油价意外下跌

　　俄乌冲突后国际油价飙升，但巴以冲突却对油价影响有限，背后的区别在于：俄罗斯是重要产油国，而巴以却不是。

　　金联创原油分析师韩正己对21世纪经济报道记者分析称，自10月7日巴以冲突爆发以来，地缘政治局势成为了原油市场10月的关注焦点。从价格走势来看，由于巴勒斯坦和以色列本身对原油市场供需的影响相对有限，加上各方努力下巴以冲突仍未扩大，国际原油价格并未出现大幅反弹。

　　迄今为止，巴以冲突对原油价格的影响更多的是集中于市场情绪上，并由此带动油价波动，但目前此次冲突对于原油供需面的实际影响仍相对较小，这也导致原油价格的反弹依旧缺少支撑。

　　建信期货能源化工高级研究员李捷对21世纪经济报道记者分析称，随着中东地缘局势继续发酵，油市地缘溢价一度抬升。巴以冲突爆发以来，在地缘溢价的推动下，10月下旬WTI原油期货盘中一度突破90美元，一举扭转10月初油价的颓势，随后有所回落。考虑到巴勒斯坦和以色列均不是主要产油国，在局势不进一步升级的情况下市场已经基本计价。

　　此外，在地缘冲突对油价影响有限背后，全球经济吸收油价冲击的能力也有所提高。自上世纪70年代能源危机爆发以来，各国都加强了抵御油价冲击的能力，降低了对石油的依赖，1美元GDP所消耗的石油量大幅减少了约一半。

　　目前全球各国的石油来源更加多元化，并且拥有可再生能源等更为广泛的。一些国家建立了战略石油储备，做出了协调供应的安排，还建立了期货市场，这些举措都能减轻石油短缺对价格的短期影响。

　　巴以冲突对油市影响几何？

　　巴以冲突所带来的影响将取决于其持续时间、强度以及是否会蔓延至中东其他地区。

　　如果冲突范围不进一步扩大到主要产油国，地缘政治对油市影响大概率有限。但如果冲突升级，世界银行警告称，油市无疑将遭遇冲击：在“小规模干扰”的情景下，全球石油供应每天将减少50万至200万桶，大致相当于2011年利比亚内战时期的减少量。在这种情况下，油价将在今年第四季度达到每桶93至102美元；在“中等干扰”的情景下，石油供应将每天减少300万至500万桶，减少量相当于2003年伊拉克战争，油价将升至每桶109至121美元；在“大规模干扰”情景下，石油供应将减少600万至800万桶，相当于13年***国家对以色列和西方发起的石油禁运，油价将升至每桶140至157美元。

　　韩正己提醒，由于此次巴以冲突规模相对较大，投资者对冲突扩大的担心始终难以消散，且伊朗存在卷入冲突的可能，这使得地缘局势的不确定性大幅增加，受此影响，原油在10月份期间价格波动有所加剧。在10月9日至30日的十六个交易日期间，有十二个交易日的价格波动超过1美元，价格波动超过2美元的有七个交易日。从具体影响因素上看，对于原油价格影响较大的具体多数为市场对伊朗卷入冲突的担忧，或者冲突担忧缓和导致的油价承压。

　　虽然联合国大会紧急特别会议27日通过决议，呼吁以色列和巴勒斯坦冲突方立即实行持和持续的人道主义休战，从而促成停止敌对行动。但总体来看，此轮巴以冲突的缓和契机仍未出现，特别是近期以色列和美国方面表态更倾向于继续取军事行动，巴以冲突扩大的风险依旧存在。

　　对于原油市场而言，韩正己分析称，预计投资者仍将对巴以冲突保持密切关注，但市场关注焦点将集中于巴以冲突对中东周边国家的影响，特别是美国、伊朗与沙特等国是否会卷入冲突，这将直接左右此次冲突对于油价的影响力度。

　　在李捷看来，后期地缘局势仍是油价的主要驱动，预计油价将维持高波动。下方的主要支撑在沙特减产引发的持续去库存，而上方的压力则来源于美国对高油价的***。

　　不确定性笼罩油市

　　在巴以冲突的阴霾笼罩下，油市供应前景存在不确定性。

　　巴以冲突爆发后，沙特和以色列间的和谈被迫推迟，对2024年原油供应端形成利多。李捷表示，此前美国和沙特外交关系快速升温，若协议达成，可能扭转长期以来沙特持续减产支撑油价的供应端核心逻辑。但随即巴勒斯坦和以色列便爆发大***，伤亡人数持续上升。在目前的局面下，沙特若继续推进与以色列的和谈，将面临来自其他中东国家的巨大压力，如果战事没有阶段性完结，沙以关系难有实质性进展，2024年沙特的原油增产也将顺势推迟，对供应端形成一定支撑。

　　伊朗也是重要变量，霍尔木兹海峡是伊朗至关重要的航运要道，世界上20%的原油运输都要经过霍尔木兹海峡。如果冲突蔓延到伊朗，以色列打击伊朗的基础设施，原油价格将立即飙升。不过，目前看来这不太可能。

　　为了抑制油价继续上行，美国也不希望主动对伊朗取措施。巴以冲突初期，市场担忧伊朗卷入，进而实质性影响原油供应，但美国表示尚未收到相关证据表明伊朗参与。李捷认为，考虑到美国国内通胀压力以及2024年大选，美国并不希望在没有其他原油供应增量的情况下主动对伊朗取措施。

　　根据欧佩克数据，今年9月伊朗环比增产1.5万桶/日，总产量上升至305.8万桶/日，创下2018年10月以来新高。李捷表示，美国并未在官方层面解除对伊朗的制裁，但今年以来伊朗出口量持续回升，在高油价压力下美国可能继续通过默许的方式扩大伊朗石油出口，从而抑制油价继续上行。

　　此外，为对冲中东原油供应可能受到的影响，美国已经决定将暂时放松对委内瑞拉的部分制裁。李捷分析称，委内瑞拉上游基础设施长期投资不足，产能由美国上一轮制裁前的250万桶/日下滑至目前的80万桶/日，其产量也已经达到上限，委内瑞拉对总供应短期支撑有限。但从供应结构来看，委内瑞拉可能继续加大对美国的出口。

　　对于后市油价走势，韩正己预计，国际油价短期内仍将保持区间震荡的走势，预计WTI原油的主流运行区间为80-85美元/桶，布伦特原油的主流运行区间为85-90美元/桶。如果巴以冲突扩大，那么WTI原油和布伦特原油价格将在短时间内双双重返90美元/桶上方；如果冲突缓和，国际油价或将持续回落，不排除WTI原油和布伦特原油价格分别跌破80和85美元/桶的可能。

　　（作者：吴斌 编辑：和佳）