光大期货：11月3日有色金属日报

摘要： 　　铜：　　隔夜LME铜震荡偏强，价格上涨0.08%至8179.5美元/吨；SHFE铜主力合约结算价较昨日下跌0.01%至674800元/吨。升贴水方面，11月2日LME0-3...

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡偏强，价格上涨0.08%至8179.5美元/吨；SHFE铜主力合约结算价较昨日下跌0.01%至674800元/吨。升贴水方面，11月2日LME0-3月调期费上涨0.5美元/吨至贴水79美元/吨；昨日国内平水铜下降75元/吨至升水200元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降3575吨至170825吨；SHFE铜仓单维持在1053吨；BC铜维持在903吨。宏观方面，美联储11月议息会议结果继续保持利率不变，连续两次会议都未加息，鲍威尔表示美国的经济和劳动力市场都强劲，可能还需要让经济进一步放缓、劳动力市场疲软，这也意味着美联储货币政策将维系紧缩，但后期是否加息并未有明确表述；国内方面，中央金融工作会议表示，建立防范化解地方债务风险长效机制，维护金融市场稳定，稳增长政策不断加码继续提振市场情绪，也是市场博弈的重要部分。基本面方面，进口货源到货，缓解现货紧张情绪升水降低，需求方面下游新增订单情况开始谨慎。昨晚美股快速反弹，表明海外宏观继续走缓和逻辑，结合当前国内稳增长政策加码和中美缓和的预期，铜价维系偏强走势，目前除地缘干扰之外，整体依然围绕着这一逻辑展开。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.22%，沪镍涨0.11%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少1734吨至43050吨；国内 SHFE 仓单减少6吨至7155吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存105.25万吨，周环比下降2.19%，主要以200系、300系降量为主，仍处在较高水平，生产端来看，11月部分企业减产/检修，冶炼利润仍在下滑。新能源汽车产业链方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。此外，硫酸镍较一级镍倒挂格局结束，电积镍需求对硫酸镍购趋弱。纯镍基本面供强需弱，成本支撑仍在，短期内下探空间或有限。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2312收于3037元/吨，涨幅0.26%，持仓增仓3522手至72802手。沪铝震荡偏弱，AL2312收于19115元/吨，跌幅0.08%。持仓增仓275手至20.44万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至3010元/吨。铝锭现货贴水扩至80元/吨，佛山A00报价19210元/吨，无锡A00贴水20元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，南昌下调20元/吨；铝杆1A6持稳，6/8系加工费上调44元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356上调50元/吨。当前价位反映了供给紧缩预期，在旺季落空后，后续需求已经难有过高期待。需求能否超预期将决定铝价能否维持高位。枯水期水电限制较大，届时可能有进一步出现去库，但是价格上行将引导隐性库存释放，铝锭进口也会补充减量。分歧点在于国内政策端持续释放提振经济信号，以及氧化铝反弹节奏给予成本支撑。预计铝价区间盘整为主，宏观扰动因素影响增强，海外地缘纷争和美联储加息进程仍需紧密关注。

　　锡：

　　美国上周初请失业金人数略有增加，升至六个月最高，显示劳动力市场有放缓迹象。沪锡夜盘主力跌0.37%，报204800元/吨，仓单减少277吨至5，994吨。LME跌0.37%，报23910美元/吨，LME库存增加100吨至7，345吨。现货市场，小牌对11月贴水200-升水300元/吨左右，云字对11月升水300-800元/吨附近，云锡对11月升水800-1200元/吨左右不变。12-01价差30元/吨，01-02价差-20元/吨，内外比价至8.57。缅甸矿暂无复产，加之近期缅甸战乱导致运输受限，缅甸矿供应扰动较大，后续或导致国内炼厂减产。而国内下游企业原料库存较低，且电子需求环比好转，若冶炼减产，则国内供应缺口扩大。海外供应依然过剩，内强外弱格局不变，比价易涨难跌。

　　锌：

　　美国上周初请失业金人数略有增加，升至六个月最高，显示劳动力市场有放缓迹象。沪锌夜盘主力跌0.61%，报21335元/吨，仓单增加500吨至2，535吨。LME跌0.68%，报2480.0美元/吨，LME库存减少500吨至8.22万吨。上海0#锌对2312合约报升水130-150元/吨，对均贴水5-20元/吨；广东0#锌对沪锌2312合约升水75-95元/吨左右，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对2312合约报贴水50元/吨至升水20元/吨附近，津市较沪市贴水140元/吨。12-01价差+85元/吨，，01-02价差+55元/吨，内外比价至8.60。国内供应维持高水平，进口利润虽然收窄导致后续环比进口量有所减少，但绝对量仍可以维持在4~4.5万吨，国内供应压力较大。海外消费低迷，锌供应较为过剩，后续预计海外锌锭或再度交仓。国内由于政策推动需求上升，预计短期比价下行空间有限，以震荡走势为主。

　　硅：

　　2日工业硅震荡偏弱，主力2312收于14075元/吨，日内跌幅0.28%，持仓量增仓3464手至62708手。百川硅参考价15105元/吨，较上一交易日下调25元/吨。其中#553各地价格区间回落至14100-15150元/吨，#421价格区间回落至15750-16200元/吨。最低交割品#421价格降至13750元/吨，现货贴水240元/吨。随着仓单注销期推进，为避免交割意向和实际仓单偏差，平仓和移仓期大幅提前，对11月盘面形成持续压制。后续来看，成本端在煤价弱势下支撑有限，西南硅厂减产在即，但新疆大厂存在复产补量的可能，供给大幅减产可能性低。下游在节前的大幅备库和港口低价货源均待消化，需求上行空间不大。硅价延续弱势震荡。在谨慎观望的主基调下，关注市场对于仓单接纳程度以及是否出现集中购情况。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货主力合约跌1.42%至15.24万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降1000元/吨至16.3万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降1000元/吨至15.4万元/吨，电池级氢氧化锂下降1000元/吨至15.05万元/吨，基差约1万元/吨。消息面，青海盐湖蓝科锂业股份有限公司今日拍卖500吨主含量99.2%的干料碳酸锂，竞拍结果：最高中标价格15.3万元/吨，成交126吨；其余374吨，中标价格为15.2万元/吨；江西金德锂碳酸锂项目分两期建成，建成后将成为年产量2万吨的碳酸锂生产基地，截至目前，项目一期生产线已全部建设完成，并顺利取得排污许可证正式投产；科力远称公司碳酸锂工厂建设及投产工作受综合因素影响较原有所延后，目前已顺利拉通产线，正在爬坡，预计年底前实现1万吨产能达产，产销量将稳步释放。矿价下跌外矿冶炼有所修复，锂矿贸易定价有所松动，冶炼利润有所恢复。截止11月2日，总库存增加2%至5.98万吨，其中下游去库9%至1.07万吨，其他环节去库7%至1.25万吨，冶炼厂累库10%至3.65万吨。终端消费四季度难出现超预期表现，据乘联会，10月新能源零售75.0万辆左右，环比0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%，环比增速放缓，市场普遍对11月排产仍持悲观态度。基本面变化不大，未出现明显驱动性因素，期货价格或仍维持震荡整理，关注持仓情况。